上海原油期货谨慎开盘

由Joseph Keefe发布2 五月 2018
文件图像(CREDIT:AdobeStock /(c)Redindie)
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新的上海原油期货已经交易了一个多月,迄今为止设法建立了相当强劲的交易量,但这一成功可能只会掩盖一些更广泛的担忧。
人民币计价合约于3月26日由上海国际能源交易所(INE)推出,平均每天交易量在8万左右,未平仓量约为16,000。
INE合同提供了七个等级的中东和国内原油,用于运送到世界最大的石油进口国中国的不同地点。
虽然该合同的设计符合中国原油采购的要求,但其结构使得交货时间可提前几个月,因此难以与其他原油基准进行比较,如布伦特,西德克萨斯中质原油(WTI)和迪拜商品交易所交易所的阿曼。
上海合约包含一个货运部分和一个货币因素,这使得交易者在与其他基准进行套利机会时面临挑战。
尽管如此,交易量和持仓量与DME合约相比非常有利,这或许是阿曼原油质量与INE提供的等级相似的最佳比较。
DME合约的每日正月交易量通常在3,000到5,000之间,远低于上海期货所达到的水平。
然而,这两者都与布伦特和WTI相形见绌,两者都每天交易数十万份合约。
这也是INE交易量可能引起担忧的特征,交易主要由中国企业主导,包括主要国有炼油商,小型交易商和散户投资者。
这种混合本身没有什么问题,但INE合约最终可能会像大连商品交易所的铁矿石期货一样,因为它们吸引了大量的交易,但主要来自对地方新闻流量的反应超过市场基本面的国内企业。
这增加了INE合约有效成为投资者在原油市场“发挥”的中国国内工具的风险。
如果确实发生这种情况,这将破坏建立上海作为原油主要定价中心的目标。
迄今为止,西方石油公司,贸易商和投资者参与INE的情况似乎有限。
ARBITRAGE WINDOW
这并不是说在上海市场上西方球员没有兴趣,但似乎他们对参与的最佳获益感到谨慎。
参与的一个合理的方法是对冲中国原油,抵消中国交割的价格,并套牢任何套利差额。
这意味着阿曼期货的价格必须低于上海的价格,而其他成本(如货币交易和运费)也必须考虑在内。
7月交付的第三个月的阿曼合约周二收于每桶69.33美元。
这是最适合与前月INE未来比较的合同,该合同将于9月交付。
4月27日上海的未来收盘价为每桶442.5元,由于公众假期周一和周二没有交易。
这相当于每桶大约69.87美元,这意味着目前INE和DME之间的当前合约只有每桶54美分的小幅溢价。
这还不足以支付运费和货币兑换成本,这意味着迪拜和上海之间的套利窗口目前关闭。
当然,情况并非总是如此,但在涉及INE合同时,中国以外的市场参与者似乎采取观望态度。
可能以新加坡区域交易中心为基础的INE期货以美元计价的镜像合约可能会提高对上海期货的兴趣。

但就目前而言,上海合同的初步成功受到迹象表明它可能无法按预期工作,并且还没有实现成为亚洲原油贸易基准的目标。

由克莱德罗素

分类: 合同, 后勤, 法律, 能源, 金融