油价上涨预示着周期的下一阶段

由约翰肯普18 五月 2018
©Natalia Bratslavsky / Adob​​e股票
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油价现在处于周期的上半部分,周四基准布伦特原油自2014年11月以来首次超过80美元/桶。

按实际价格计算,在1998年12月至2016年1月的上一个完整周期内,价格平均为每桶75美元。

近期价格的上涨对石油消费需求增加和增长放缓提供了强有力的信号。

在接下来的几个月里,叙述将越来越多地转向增加供应和抑制需求,以稳定库存并恢复市场平衡。

2014年至2017年间,石油市场“再平衡”意味着限制生产,刺激需求并减少过剩库存。

对于2018年和2019年的其余时间来说,再平衡意味着恰恰相反。

周期性
石油行业一直处于经济繁荣和萧条的深度和长期循环之中,没有理由认为未来几年会有任何不同。

周期性行为是石油市场和价格唯一最重要的区别特征,并且深深植根于行业结构。

至少在短期内,价格周期受到生产和消费对价格微小变化的低反应的驱动。

许多石油生产商和消费者的行为表现出强烈的后视部分,因此决策往往取决于价格最近的位置,而不是他们可能走向的位置。

但最重要的是,石油市场是一个复杂的适应性系统,受多种反馈机制的影响,这些机制以不同的速度和时间表运行。

价格周期由正反馈机制(放大震荡)和负反馈机制(抑制它们)之间的相互作用驱动。

从短期来看,正面反馈机制更具影响力,在最初的干扰之后往往会推动市场进一步远离平衡。

然而,从中长期来看,负面反馈机制占主导地位,并将最终迫使生产和消费恢复一致。

负面反馈机制对经济学家来说是亚当斯密的“看不见的手”,而且从长远来看它们对石油市场产生了强大的影响。

但是,正反馈机制的存在会在短期内引起大量波动,并且倾向于导致油价波动而不是收敛于稳定的均衡价值。

短期
未来几个月,通过进一步提振需求并限制供应增长,积极的反馈将推动油价进一步上涨。

石油收入增加将推动石油生产国经济增长加快,国内燃料消耗增加,石油市场收紧。

不断上涨的石油价格和产量也将增加石油行业内部钻井,炼油,运输和整个供应链的燃料消耗。

与此同时,油价和产量上涨往往与市场紧缩和从劳动力和原材料到工程和服务合同等各种成本增加有关。

拥有资源的政府也倾向于借此机会推动更高的税​​率和专利税率,以从更高的价格中获得更多的意外收益。

随着价格的上涨,石油生产商将能够通过保持产量而不是增加产量来实现他们的收入目标。

由于所有这些原因,短期内石油生产对价格上涨的反应会比较缓慢,而消费仍将比预期更加活跃,加剧了价格上涨的压力。

中期
然而,从中期来看,负面反馈机制变得越来越重要,并最终推动市场走向平衡。

油价上涨将提振企业现金流量,并改善石油生产商的股权融资和债务融资。最终,这将推动勘探和生产开支并最终实现产出。

大部分初始产量收益将来自于现有领域和项目的扩张,这些领域和项目往往更快,更便宜,风险更低,之后企业才转向开发更雄心勃勃,风险更高的新供应来源。

在需求方面,高价格最终将促进对燃油经济的重新兴趣以及旨在削减燃油消耗的运营/行为改变。

高昂的价格将推动能源节约成为企业和政府的议事日程,并重新转向更廉价的非石油能源。

价格上涨可能会刺激人们购买更小,更省油的汽车以及电动汽车和卡车,火车和使用液化天然气/压缩天然气的船舶的兴趣。

更高的价格也将通过放缓消费国的经济增长来抑制需求,至少在边缘地区。

所有这些供应和需求方面的反应都需要时间才能产生影响,但是价格越高,预期时间越长,最终的反应就越显着。

2011年至2014年上半年的高价期刺激了石油产量的创纪录增长以及抑制消费增长,并为此后的下滑创造了条件。

这一下滑通过抑制美国和其他非欧佩克国家的产量增长以及刺激需求为当前经济复苏创造了条件。

欧佩克和其他一些石油出口国的自愿生产限制,加上委内瑞拉的非自愿生产崩溃,加速了无论如何正在开始的复苏。

现在市场正在进入循环的下一个阶段,高价格和高涨的价格开始刺激生产增长,抑制燃料使用,并最终为下一次经济低迷创造条件。


(由Dale Hudson编辑)

分类: 政府更新, 政府更新, 能源, 金融