较低的油价开始重新平衡市场

约翰坎普4 六月 2019
©zhu difeng / Adobe Stock
©zhu difeng / Adobe Stock

较低的石油价格开始通过减缓美国原油产量的增长来重新平衡石油市场,并鼓励沙特阿拉伯及其盟国在2019年底前延长减产时间。

根据美国能源情报署(“石油供应月刊”,EIA,2019年5月)的数据,3月份美国原油日产量从2月份的每日日产量增加241,000桶至1190.5万桶。

今年前三个月的美国原油产量较去年同期增加了157.5万桶,但增长速度已从2018年第三季度的190.2万桶减少。

墨西哥湾联邦水域以下48个州的陆上产量在第一季度同比增加了142.5万桶/天,低于2018年第三季度的181.7万桶/天。

自第四季度开始以来价格下跌,自4月底以来重新上涨,已经放缓了主要页岩区新钻探和新井完井的速度。

据油田服务公司贝克休斯(Baker Hughes)的数据显示,截至5月底,石油钻探钻井数量仅下降至800只,比2018年11月的当前周期高峰888下降近10%。

经验表明,井口价格的变化可以过滤钻井油钻井数量的变化,延迟3-4个月,生产变化滞后9-12个月。

因此,近期价格下跌的全面影响将继续过滤到2019年下半年和2020年上半年的产量增长放缓。

较低的价格也推动沙特阿拉伯及其盟国在扩大的欧佩克+石油输出国集团范围内扩大目前的下半年减产目标。

美国页岩气供应增长缓慢以及沙特阿拉伯及其盟国持续克制的结合将消除2019年和2020年后期石油供应过剩的情况。

价格趋同
在上个月,布伦特原油现货价格和日历差价一直在发出看似矛盾的信号,表明下半年石油市场的前景。

4月下旬以来现货价格下跌表明交易商担心市场供过于求,库存大幅增加。

相比之下,六个月的日历差价进一步飙升至逆差,暗示交易者担心供应不足和股市进一步下跌。

对生产的担忧主要集中在附近的几个月,而进一步向前的前景主要是对消费的担忧。

7月至8月的期货价差主要集中在可用性上,而俄罗斯的出口仍受到管道污染和北海平台维修的影响。

随着7月合约到期以及6个月的利差延续至8月至2月,现货价格从每桶4美元以上急剧萎缩至不足2美元,并且面临进一步的压力。

现货价格和价差最终必须收敛。到目前为止,这种趋同来自于利差的减弱,这表明对下半年的消费而非生产的担忧更大。

交易商越来越关注消费增长的潜在放缓可能导致市场在今年晚些时候供过于求,除非页岩产量进一步放缓且欧佩克+延长减产。

正如2018年第四季度所做的那样,现货价格和利差正在转向实施对生产增长放缓的调整。

经济衰退即将到来
消费问题源于对全球经济急剧放缓的担忧,这可能会影响货运和制造业以应对石油需求。

近期经济指标显示,2017年和2018年强劲增长后,全球制造业活动和货运走势平稳或下降。

根据纽约联储的收益率曲线模型,经济衰退风险是自2008/09年大衰退以来的最高风险,并且已经高于1991年和2001年经济衰退之前的风险。

根据期货市场的数据,美国利率交易者现在预计美联储将在2020年初之前将利率降低近四分之三个百分点。

经济合作与发展组织(OECD)的主要经济指标已降至近十年来的最低点,并且处于自1970年以来一直表明即将出现衰退的水平。

在中国这个世界上最大的石油进口国中,制造商报告称,自2018年中期以来,动力大幅减少,过去六个月中有四年商业活动减少。

因此,油价已经下跌,以适应经济衰退的风险增加,从而导致今年晚些时候和2020年初的预期消费。

如果经济衰退的风险消退,价格将再次上涨,但目前交易商正在向沙特阿拉伯和美国页岩生产商发出信号,要求在经济可能放缓的情况下抑制产量增长。

分类: 金融